Handelsblog

Ein weiteres Mal hat der Ifo-Index positiv überrascht. Mit einem Satz von einem Punkt auf 108,3 Punkte im Januar hat er klar die Erwartungen der Märkte übertroffen. Vor allem der Anstieg des Teilindex der Geschäftserwartungen über die 100-Punkte-Marke macht Mut. Es wird immer klarer, dass es trotz aller Unkenrufe wohl bei einer Konjunkturdelle in Deutschland bleiben wird, die sich vermutlich schon im BIP-Rückgang von rund einem Viertelprozent im vierten Quartal 2011 erschöpft haben dürfte. Die gestern veröffentlichten Markit-Einkaufsmanagerindizes für die Euro-Zone deuteten ja bereits in die gleiche Richtung.
Wer also wissen will, wie die Konjunktur in Deutschland 2012 laufen wird, sollte lieber auf Ifo als auf die düsteren Prognosen des Internationalen Währungsfonds von gestern schauen. Sie sind, wie so oft, schon bei Veröffentlichung ein bisschen hinter der Kurve zurück. Dass Deutschland 2012, wie der IWF sagt, nur um 0,3 Prozent wachsen, oder wie zum Beispiel das gewerkschaftsnahe Forschungsinstitut IMK sagt, sogar leicht schrumpfen wird, halte ich für unwahrscheinlich - immer vorausgesetzt natürlich, die Euro-Schuldenkrise gerät nicht außer Kontrolle.  Ifo zeigt inzwischen mit drei Anstiegen in Folge einen Wendepunkt nach oben an. Besonders erfreulich an den jüngsten Ergebnissen der Ifo-Umfrage unter 7000 deutschen Unternehmen ist, dass die Optimisten in der Industrie wieder klar die Oberhand haben. Das deutet auf eine Wiederbelebung der Exporte und weiterhin starke Investitionen im laufenden Jahr hin, zusätzlich zu einer für deutsche Verhältnisse ordentlichen Konsumkonjunktur und einer starken Bauwirtschaft. Fazit: Wenn wir am Ende des Jahres Bilanz ziehen, dann dürfte das tatsächliche BIP-Wachstum zum dritten Mal in Folge recht deutlich über den Konsensprognosen zu Jahresbeginn liegen. Ein Prozent Plus oder etwas mehr sind durchaus drin.

Zum vierten Mal innerhalb von sechs Jahren ist die deutsche Wirtschaft 2011 um mehr als drei Prozent gewachsen. Das haben zu Jahresbeginn nur ganz wenige Ökonomen glauben wollen.  Siehe mein Beitrag von Ende 2010 Das Misstrauen gegenüber der eigenen Stärke ist in Deutschland schließlich weit verbreitet. Dabei sprechen die Zahlen doch eine klare Sprache:  3,7 Prozent Wachstum 2006, 3,3 Prozent 2007, wieder 3,7 Prozent 2010 und glatt drei Prozent im vergangenen Jahr. Dazwischen lag die schwerste Finanz- und Wirtschaftskrise seit den 1930er-Jahren mit einem brutalen Einbruch von 5,1 Prozent. Zu den Details siehe: PK des Statistischen Bundesamtes
Seit dem Herbst 2011 schrumpft die deutsche Wirtschaft erneut, weil die Euro-Schuldenkrise unseren größten Absatzmarkt in die Rezession treibt. Der Negativtrend könnte auch Anfang 2012 anhalten, auch wenn die letzten Stimmungsindikatoren dagegen sprechen - doch selbst wenn Deutschland mit zwei negativen Quartalen in Folge die technischen Kriterien für eine Rezession erfüllen sollte, gibt es keinen Grund anzunehmen, dass die deutsche Wirtschaft in eine langanhaltende Flaute abrutscht. Im Gegenteil sieht es eher danach aus, dass sie bereits ab Frühjahr wieder ordentlich anzieht und das Jahr mit einem Plus von rund einem Prozent abschließt.  Wie zuletzt im Handelsblatt argumentiert, hilft ihr dabei die Euro-Krise im Grunde noch: durch niedrige Zinsen und einen sinkenden Euro-Kurs, durch zurückfließendes Kapital und die Zuwanderung von Arbeitskräften.
Seit 2009 haben die professionellen Prognostiker im Durchschnitt noch jedes Jahr die Leistungsfähigkeit der deutschen Volkswirtschaft unterschätzt. Ihr  derzeitiges wahres Potenzial zeigt sich in den Jahren mit einer Drei vor dem Komma. Sie sind kein Ausreißer, sondern zeigen das erreichbare Wachstumstempo der deutschen Wirtschaft in diesem Jahrzehnt – in Jahren ohne Finanzkrise. 
Wenn wir die Euro-Krise im Laufe dieses Jahres gelöst bekommen, dann kann die Drei vorm Komma bald wieder zurückkehren, vielleicht sogar schon 2013. Sie kann in einer schrumpfenden und alternden Gesellschaft kein Dauerzustand werden, aber eine Reihe fetter Jahre sind für die starke deutsche Industrie durchaus in Sicht. Wie die Deutschen daraus das meiste machen können und welche Reformen nötig sind, um auch darüber hinaus erfolgreich zu bleiben, schildern Bert Rürup und ich übrigens in dem Ende Februar erscheinenden Buch\”Fette Jahre. Warum Deutschland eine glänzende Zukunft hat.\”

Es war eine ziemliche Breitseite, die der europäische Notenbanker Athanasios Orphanides hier gerade in Chicago auf der Jahrestagung der American Economic Association gegen die Regierungen der Euro-Zonen-Länder abgefeuert hat.

Die Kernbotschaft des zypriotischen Zentralbank-Chefs, der im EZB-Rat sitzt, lautete: Das schlechte Krisenmanagement der europäischen Regierungen ist dafür verantwortlich, dass die Schuldenkrise derartig eskaliert ist. “Wir in Europa sind in den vergangenen zwei Jahren einem Ansatz gefolgt, der fürchterlich ineffizient war”, sagte Ophanides.

Fundamental seien die Staatsfinanzen in der Euro-Zone nicht so schlecht, dass eine solche Panik auf den Finanzmärkten gerechtfertigt sei. Im Vergleich zu den USA, Großbritannien und Japan sei die Staatsschuldenlast in der Euro-Zone nicht übemäßig dramatisch.

“Die Regierungen in der Euro-Zone haben eine Reihe von Entscheidungen getroffen, die das Vertrauen der Investoren erschüttert haben”, betonte Orphanides. “Wir müssen das äußerste tun, um das wieder umzukehren.”

Ohne die deutsche Bundesregierung konkret zu nennen, übte Orphanides indirekt deutliche Kritik an der Politik von Angela Merkel. Die Ende 2010 auf dem Gipfel in Deauville beschlossene Beteiligung privater Gläubiger  an den Bailouts (“private sector involvement”, PSI ) sei einer der entscheidenen Fehler gewesen – das Bestehen auf einem Haircut für griechische Staatsanleihen im vergangenen Jahr ein weiterer. Beides waren Dinge, für die sich vor allem die Bundesregierung stark gemacht hat.

Die Beschlüsse des EU-Gipfels von Dezember seien ein Schritt in die richtige Richtung – der Notenbanker begrüßte vor allem, dass sich die Regierungen vom PSI verabschiedet haben. “Das ist ein deutlicher, deutlicher Fortschritt.” Allerdings hätten die Dezember-Beschlüsse nicht genügt, um das Vertrauen der Investoren wieder herzustellen. Hauptgrund dafür sei, dass weiterhin darauf bestanden werde, dass die Griechenland-Gläubiger freiwillig auf einen Teil ihrer Forderungen verzichten.

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