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Die Griechenland-Wahl vor der Tür, Spanien in Not und in Italien eine wachsende politische Verzweiflung: Gefühlt steuert die Euro-Zone auf einen neuen Tiefpunkt zu. Aber die Entwicklung ist besser als die Stimmung.

Zum einen darf man nicht übersehen, was in der letzten Zeit alles funktioniert hat. Die Umschuldung in Griechenland etwa, die vom Volumen eine historische Dimension hatte, ist mit einer Beteiligung von 97 Prozent der privaten Gläubiger über die Bühne gegangen. Und – ist die Welt untergegangen? Nein, und das ist eine gute Nachricht, die zurzeit völlig übersehen wird.

Genauso übersehen wird, dass sich die Euro-Zone inzwischen weitgehend so sortiert hat, dass sie wahrscheinlich sogar einen Austritt Griechenlands verkraften würde. Das heißt nicht, das so ein Austritt gut oder auch nur wahrscheinlich wäre. Im Gegenteil: Einfacher wäre es für Griechenland wie auch die Euro-Zone, die Probleme innerhalb der Währungsunion zu lösen. Und die Chancen dazu sind immer noch vorhanden. Die griechischen Wähler rücken laut Umfragen etwas mehr zur Mitte. Und selbst der radikale Sozialist Alexis Tsipras findet im Gespräch mit ausländischen Vertretern weitaus gemäßigtere Töne als im Wahlkampf gegenüber den eigenen Anhängern. Weil auf der anderen Seite auch die ökonomische Vernunft gebietet, Griechenland etwas mehr Zeit und Luft zum Atmen zu lassen, dürfte die Tür für Kompromisse noch offen sein.

Und was Spanien angeht: Die Probleme dort kommen endlich auf den Tisch. Und sie werden gelöst: auf die europäische Art, mit ein bisschen Geschiebe und Getrickse, aber letztlich zählt doch, was am Ende dabei herauskommt. Das Beispiel Spanien zeigt letztlich eines ganz deutlich: Die Euro-Krise ist nicht das Problem, sondern Teil der Lösung. Denn sie zwingt alle Beteiligten dazu, die Augen aufzumachen und sich etwas einfallen zu lassen.

Die Stimmung ist schlechter als die Lage. Ein Grund dafür ist, dass Märkte, Medien und Politiker auf die falschen Kennzahlen schauen. Der starre Blick auf das Staatsdefizit in Prozent des Bruttoinlandprodukts (BIP) in den angeschlagenen Staaten ist trügerisch. Und der Blick auf das Wachstum – oder die Schrumpfung – des BIP ebenfalls. Denn es ist klar, dass auch bei einem absolut sinkenden Defizit die Quote nicht mitsinkt, wenn zugleich das BIP schrumpft. Auf der anderen Seite ist es aber logisch, dass das BIP da, wo es in den Jahren zuvor vor allem durch Konsum auf Pump finanziert wurde, zunächst einmal schrumpfen muss, wenn die Strukturen sich verbessern sollen. Wenn die angeschlagenen Länder in die Rezession rutschen und das prozentuale Defizit zunächst hartnäckig hoch bleibt, dann ist das also schlichtweg eine Frage der ökonomischen Logik und nicht ein Zeichen dafür, dass die wir auf dem falschen Weg sind.

Die richtigen Kennzahlen wären: Wie stark sinkt das ABSOLUTE Defizit in diesen Ländern? Wie entwickeln sich die Exporte, und vor allem, wie entwickelt sich die gesamte Leistungsbilanz? Wie stark sind die Löhne wieder gesunken – und damit: wie sehr haben die Länder ihre verlorene Wettbewerbsfähigkeit, gemessen an den Lohnkosten, schon wieder zurückgewonnen?

Bei allen diesen Fragen gibt es zurzeit schon positive Antworten. Und wenn man die Blick auf die gesamte Euro-Zone wirft, dann gehen Experten davon aus, dass die Verschuldung insgesamt in den nächsten Jahren tendenziell, wegen der harten Sparmaßnahmen in einigen Ländern, wieder zurückgehen wird. Ganz anders als in den USA, wo sie wieder ansteigt. Wenn man sich fragt, woher die Gefahr einer hohen Inflation rührt, dann ist aber die Blick auf die gesamte Verschuldung entscheidender als einzelne gigantische Hilfmaßnahmen der Europäischen Zentralbank. Denn wenn die gesamte Verschuldung unter Kontrolle bleibt, dann kann die Geldpolitik ebenfalls die Zügel in der Hand behalten. Gerät dagegen die gesamte Verschuldung außer Kontrolle, bleibt der Notenbank irgendwann nichts anderes mehr übrig, als immer mehr Geld zu drucken.

Daher bleibt es dabei: Europa ist letztlich auf dem richtigen Weg, und zwar nicht TROTZ der Krise, sondern WEGEN der Krise. Alle Versuche, die Krise durch Eurobonds, gemeinsame Einlagensicherung oder ähnliche Späße zu überdecken, dienen daher nicht zur Lösung der Probleme, sondern nur dazu, die Probleme weiterschwelen zu lassen.