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Nach der Wahl in Griechenland ist nicht mehr auszuschließen, dass die Drachme zurückkehrt. Jedenfalls ist aus dem Ergebnis abzulesen, dass die Mehrheit der Griechen inzwischen gegen den Euro ist. Was wären die Folgen eines Ausstiegs aus der Währungsunion?

In den letzten Monaten ist ein möglicher Austritt häufig als “Lehman II” bezeichnet worden, oder als noch schlimmer. Dahinter stand klar erkennbar auch das Interesse vieler Politiker, Unternehmen und vor allem Banken, dieses Szenario auf gar keinen Fall eintreten zu lassen. Wahrscheinlich ist der Vergleich mit dem Zusammenbruch der US-Investmentbank Lehman, der die Finanzkrise 2008 erst so richtig angeheizt hat, aber schief. Auf der einen Seite wären die Folgen eines Austritts viel dramatischer – vor allem für die Griechen selbst. Auf der anderen Seite würden die Kapitalmärkte möglichweise keine vergleichbaren Reaktionen zeigen.

Auffällig ist ja zunächst, dass der Schuldenschnitt in Griechenland die Kapitalmärkte nur relativ wenig belastet hat. Das ist eigentlich eine positive Nachricht, die kaum jemand so richtig zur Kenntnis genommen hat. Der wichtigste Grund dürfte sein, dass dieser Schritt nicht überraschend kam und daher von den Märkten schon vorweg genommen wurde. Das wäre aber bei einer Rückkehr der Drachme ähnlich.

Ein zweiter wichtiger Punkt: Inzwischen liegt nur noch wenig griechisches Vermögen in privaten ausländischen Händern. Vor allem, nachdem wegen des Schuldenschnitts ein großer Teil ohnehin verschwunden ist. Außerdem sind die Papiere ja zum Teil in staatlich abgesicherten Bad Banks gelandet, vor allem in Deutschland ist das deutlich, und die Notenbanken sitzen auch noch auf faulen Anleihen.

Der dritte Punkt ist aber noch entscheidender: Bei Lehman war nicht die Vernichtung von Vermögenswerten das eigentliche Problem. Sondern die völlige Intransparenz der Geschäftsbeziehungen. Niemand wusste, mit wem Lehman Deals ausstehen hatte. Und da es sich sich oft um Termingeschäfte handelte, waren auch die möglichen Volumina derartiger Deals überhaupt nicht abzusehen. Es war diese Verquickung im Derivate-Bereich, die die Finanzmärkte weltweit verunsichert hat und dazu führte, dass keiner mehr dem anderen über den Weg traute. Wie der bekannte US-Fondsmanager Mohamed El-Erian es formulierte: “Das ist so, als wenn ich bei McDrive bezahle und keine Ahnung habe, ob ich den Hamburger auch bekomme.” In der Situation bricht der Markt zusammen. Eine vergleichbare Situation gibt es in Griechenland aber wohl nicht.

Natürlich wäre ein Austritt aus der Währungsunion trotz allem ein Abenteuer, das wir uns alle lieber ersparen würden. Aber vielleicht wären die Auswirkungen doch nicht mit “Lehman II” zu charakterisieren – vorher genau wissen kann es freilich niemand.

Eine andere Frage lautet: Was würde das für die Griechen selbst bedeuten? Wahrscheinlich die Rückkehr zu einer zumindest für eine Übergangszeit recht stark inflationierende Währung. Die Ersparnisse wären auf einmal viel weniger wert. Die reichen Griechen haben ihr Vermögen allerdings, wie zu hören ist, zum Teil schon längst in Immobilien im Ausland angelegt. Daher ist leider zu befürchten, das unter dem Banner einer “linken” oder “nationalistischen” Politik letztlich die kleinen Leute zur Kasse gebeten werden für eine Politik ihrer Eliten, die ihr eigenes Geld ganz ”unnational” längst in Sicherheit gebracht hat.