Global Markets

Satte drei Cent hat der Euro am Donnerstag gegenüber dem Dollar gewonnen. Das ist angesichts der angedrohten Herabstufung Spaniens durch die Ratinagentur Moody’s (mehr dazu hier) wirklich bemerkenswert. Die Stimmung an den Märkten scheint sich zu drehen. Wenn an diesem Freitag die Arbeitsmarktdaten in den USA enttäuschen, könnten wir Zeugen eines Trendwechsels zu Gunsten der viel gescholtenen Gemeinschaftswährung werden.

Nicht, dass die Probleme in Europa plötzlich bereinigt wären. Aber den Kapitalmärkten geht langsam auf, dass sie sich viel zu lange mit der Schwäche Europas beschäftigt und dabei die gravierenden Schuldenprobleme in den USA vernachlässigt haben.

In den vergangenen Woche und Monaten gab es unter den Amerikanern, die sich für Wirtschaft interessieren, ein dominierendes Thema: Die Probleme in Europa. Kein Banker, der nicht beim Essen den Untergang der Gemeinschaftswährung ganz beiläufig als praktisch bereits geschehen voraussetzte, kein TV-Experte, der nicht genüsslich über die schwachen Schweine (PIIGS) herzog. Die “sozialistischen Staaten” von Europa hätten sich selbst in den Untergang gewirtschaftet, so die allgemeine Überzeugung.

Doch die Stimmung beginnt zu kippen. Die Gründe sind vielfältig und liegen in Europa und den USA. Die wichtigste Erkenntnis ist: Europa ist bislang allen Unkenrufen zum Trotz nicht im Meer versunken. Im Gegenteil, die EU-Politik hat – wenn auch unter heftigen Geburtswehen – ein paar Sicherheitsnetze eingezogen, die das vorerst eher unwahrscheinlich erscheinen lassen. Zudem scheint der sukzessive Rückzug der EZB aus den Notfallprogrammen für die Banken zu zeigen, dass diese stabiler sind, als viele im Markt erwartet haben.

Wichtiger aber ist, dass sich der Fokus der US-Medien verändert hat. Statt randalierender Griechen dominieren nun demonstrierende Amerikaner – Lehrer, Feuerwehrleute und Arbeitslose – die Schlagzeilen. Denn unzählige Bundesstaaten und Kommunen stehen auch nach dem Beginn des Fiskaljahres am 1. Juli mit riesigen Defiziten und ohne Haushalt da. Die Folge ist, dass die öffentlichen Angestellten ihre Jobs zu verlieren drohen und die Arbeitslosenunterstützung vielerorts nicht mehr ausgezahlt werden kann. Mit anderen Worten: Die Amerikaner entdecken griechische Verhältnisse vor der eigenen Haustür.

Zudem werden mahnende Stimmen immer lauter, die vor einem Rückfall der USA in die Rezession warnen. Erste Vorboten sind Negativschlagzeilen vom Häusermarkt und ein Abschwächung der Dynamik im verarbeitenden Gewerbe. Für Juni wird nun mit einem erneuten Anstieg der Arbeitslosenquote und dem Verschwinden von 110 000 Stellen erwartet. Im Vormonat waren noch 431 000 Arbeitsplätze entstanden. Grund für die Entwicklung ist, dass die Amerikanern, die kurzfristig bei der Volkszählung einen Job fanden, nun wieder auf der Straße stehen.

Sollten die Arbeitsmarktzahlen an diesem Freitag schwach ausfallen, bedeutet dies, dass der private Konsum in den USA dauerhaft ohne Schwung bleiben wird. Eine echte Belastung für eine Wirtschaft, die zu 70 Prozent von den Ausgaben der Verbraucher lebt. Das würde ein dickes Fragezeichen hinter die konjunkturelle Entwicklung stellen.
Davon würde Euro profitieren, denn in Deutschland – der größten Volkswirtschaft der Eurozone – läuft die exportorientierte Wirtschaft dank der Nachfrage aus Asien blendend. Das erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass irgendjemand schon für die Schulden der PIIGS gerade stehen wird.

Vieles spricht also dafür, dass der Euro sich in den nächsten Wochen weiter stabilisieren und an Terrain gewinnen wird. Ob man gleich einen rasanten Höhenflug erwarten sollte, ist allerdings zweifelhaft. Zu groß ist vorerst die Angst in den Märkten vor einem neuerlichen Loch in einem Haushalt eines EU-Staates, das “ganz plötzlich” auftaucht. Und auch auf die Stabilität der Berliner Regierung möchte man derzeit nicht unbedingt Haus und Hof setzen.
Aber vorerst dürfte es ausreichen, dass die Lage in Europa weniger schlimm als befürchtet und die in den USA problematischer als bislang angenommen ist, um den Euro steigen zu lassen. Bekanntlich ist alles relativ.