Global Markets

Die Geschichte wiederholt sich möglicherweise nicht, aber Finanzkrisen ähneln sich manchmal verblüffend. Nach dem Platzen der japanischen Immobilienblase 1990 musste die Tokioter Regierung die Banken heraushauen, so wie es Staaten weltweit in der aktuellen Krise gemacht haben. Und auch in Japan folgte eine Phase aggressiver Kritik der Politiker an den Finanzhäusern. Die Aktienkurse stürzten daraufhin steil ab.

Die jetzige Finanzkrise verläuft etwa zehn Mal schneller als es die japanische getan hat. Die stabilitätsorientierten Japaner versuchten lange, ihre Bilanzsorgen unter die Tatami-Matten zu kehren. Die Amerikaner packten dagegen energisch zu, als das Problem erkannt war. Zudem weiß die Wirtschaftswissenschaft heute mehr über die richtigen Aufräumarbeiten nach solchen Blasen als damals. Nicht zuletzt dank des Beispiels Japan.

Doch auch wenn die Geschwindigkeit sich unterscheidet: Die Phasen an sich ähneln sich . Leugnen – Unterschätzung – Einsicht in das Ausmaß der Katastrophe – Bailout – Rezession – Rückfallgefahr. So weit sind wir bisher.

In Japan erreichte die Politik im Jahr 2003 den Punkt, an dem sie die Banken scharf angriff. Ende der 90er-Jahre hatte sich die Erkenntnis durchgesetzt, dass die Institute ohne Staatsgeld nicht wieder auf die Beine kommen. Eine Bad Bank kaufte den Geldhäusern ihre faulen Kredite zu einem Restwert ab. 

Die Bankenrettung plus eine Reihe von Konjunktupaketen kostete den Staat etwa 140 Billionen Yen (eine gute Billione Euro). Die müssen die Steuerzahler eines Tages zurückzahlen.

Der durchaus kompetente, aber gnadenlos populistische Ministerpräsident Junichiro Koizumi redete den Banken im Frühjar 2003 öffentlich ins Gewissen: Sie verdankten ihre Existenz dem Steuerzahler, jetzt müssten sie Wohlverhalten zeigen. Zudem löste er einen Schub schärferer Kontrollen für den Finanzsektor aus.

Der Aktienmarkt reagierte prompt. Der Leitindex Nikkei der 225 wichtigsten Werte sank bis Sommer jenen Jahres auf etwa 7000 Yen. Diese Marke hat er seitdem nur im März vergangenen Jahres unterboten.

Doch rückblickend markierte der Sommer 2003 auch den Beginn der echten Erholung. Der Nikkei legte daraufhin eine schöne Rally hin, die bis 2007 anhielt und Anleger mit gutem Timing reich machen konnte. Die Realwirtschaft wuchs sehr ordentlich, denn die faulen Kredite und versteckten Schulden waren sauber entsorgt. Jetzt ging es wieder ums Geschäft.

Zudem haben die strengeren Kontrollen und Bestimmungen den japanischen Finanzsektor fast komplett vor den Fehlern bewahnrt, die Banker weltweit gemacht haben. Nippon hat kaum in Subprime-Papiere investiert und stand bilanziell so solide da, dass es die globalen Schocks abfangen konnten. Viele der Banken, etwa Mitsubishi UFJ oder die Nomura-Gruppe, nutzen ihre relative Stärke nun sogar zur Expansion.